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销售利润率和资产周转率分别是18年报和19一季报ROE回落的主要原因。杜邦拆解来看：18年报销售利润率拖累ROE——销售利润率从18Q3的5.3%大幅回落到18年报的4.3%，显著回落了1.02%；19一季报资产周转率拖累ROE——资产周转率从18年报的62.2%大幅回落到19一季报的60.1%，显著回落了1.22%。

计算机行业收入增速回落、但中枢平稳，收入增速从18年报的16.7%小幅回落至15.9%，盈利增速从年报-63.4%，19一季报由负转正回升至71.7%，其中计算机应用的收入与盈利双双改善。计算机应用19一季报收入增速改善，盈利增速相较去年三季报的3%抬升至59.2%；计算机设备19一季报收入仍在回落，盈利增速结束自17年以来的负增长，从18年报的-66.5%，继而一季报转正至119.6%。

“从频次来看，国联人寿的股权变更稍显频繁。险企经营业绩情况如何，保险业务与股东主业是否契合，都会影响是否要进行股权交易”，经济学家宋清辉补充称。“开业以来，国联人寿全体股东尊重寿险发展规律，遵守监管规则，公司治理结构稳定，股权结构合理，未出现大幅变动”，国联人寿则回应表示。

“转让所持股权，是股东方根据自身战略发展需要慎重作出的决策，事前与国联人寿及全体股东进行了深入沟通，也获得了各方股东的支持”，国联人寿在接受蓝鲸保险采访时表示，股权转让事项不会对公司经营及偿付能力产生负面影响。这并非国联人寿首次股权转让，事实上，成立于2014年末的国联人寿，股权更迭稍显频繁，先后经历发起股东转让股权；发起股东破产清算，股权被司法拍卖；拟新入股东资质不符监管要求被“拒之门外”等事项。

然而，与美国品牌相比，德系、日系品牌将更加紧张。由于此次关税调整针对的是所有在美国生产的进口车，因此无论是美系、德系还是日系品牌，只要进口到国内的车辆是在美国生产的，都在关税调整的范围内。德系车方面，奔驰R级、GLS/GLS AMG和GLE/GLE Coupe/GLE AMG车型均产自戴姆勒北美Tuscaloosa工厂，该工厂位于美国阿拉巴马州。宝马的高端SUV车型均在美国斯帕坦堡工厂生产，工厂位于美国南卡州，X4、 X5、X6以及性能版X5M 、X6 M均出自该工厂。

最后，笔者认为美国经济在2018年四季度触顶，2019年一季度增速回落，这意味着美联储在2019年加息的概率非常低，结束资产负债表收缩进程可能早于预期，美元汇率会走弱。然而，从铜价和美元走势来看，二者负相关性并不稳定，只有在美元走弱、新兴市场经济强劲的情况下，铜价才会上涨，而目前看新兴市场经济只是从2018年的冲击中温和恢复，尚看不到新一轮强劲增长的潜力。